三大工程进展如何？国海固收：短期内“稳地产”，仍要通过调降LPR、促成商品房销售实现

以宁波、武汉两地为样品，按照市区人口，等数量计算21个时是大、大小城镇本轮“平急合用”交通设施投资者规模，我们下半年“平急合用”公共交通设施投资者总规模或在1.2万亿近。

建设工程延时上都，宁波发布了《宁波市“平急合用”公共交通设施建设工程五年行动方案（2023—2027年）》， 受限于2023年为重大项目作准备阶段，也就是说动工周期或为4年，平均每年投资者规模在3000亿元近。

动工节拍上，早已全力以赴“平急合用”重大项目库存的小城镇，动工工程进度较慢速。例如宁波表示，2024月底之后动工库存名册中不会的84个重大项目，者605.79亿元。不过受限于不少小城镇目前仍在重大项目研究、库存阶段，我们下半年2024年当年或将重回“平急合用”重大项目动工建设工程的最较低峰。

2.3

城中不会村新建

相比较于“平急合用”，城中不会村新建投资者额较较低，对置地投资者的托底依赖性更突出。在2023年8同月6日调查报告《本轮置地税制精准度如何？》中不会，我们推估时是大、大小城镇城中不会村新建或造成年投资者1-1.5万亿元。

不过在节拍上，我们忽视城中不会村新建投资者周期重现“拉到UDF”，2024年城中不会村新建投资者仍在上升期，节拍上“前低后较低”。参见2014-2020年棚改历史记录，2014年3同月《国家新DF经济的发展总体规划（2014－2020年）》提再加到2020年基本上顺利完再加棚改任务，2014年7同月《人民政府办公厅关于进一步加强棚户区新建社会活动的通知》决定加慢速棚改节拍，推动上一轮棚改最较低峰形再加。从财政支再加样品来看，尽管2014年中不会央早已转发决定加慢速棚改，不过受限于棚改前期，重大项目总体规划、用地拆除等社会活动准备耗费较长，直到2016年全中国棚改建设工程才重回颠峰（上图5）。

参见棚改历史记录，我们忽视从2023年7同月人民政府审议通过《关于在时是大大小城镇积极反为步推进城中不会村新建的指导意见》开始推估，2025年才不会重回到本轮城中不会村新建的建物最较低峰，2024年城中不会村新建投资者或略低于1万亿元，并且节拍上“前低后较低”，2024年月底对置地投资者的中空采取措施受限制。

3、归纳

综合来看，我们忽视房置地“三大工程重大项目”中不会：

（1）保障房上都，“十四五”保障性再加租房屋建设工程慢慢重回紧接著，2024年保障房建设工程投资者或难以形再加增加值相对于。

（2）“平急合用”交通设施上都，早已全力以赴“平急合用”重大项目库存的小城镇，动工工程进度较慢速。不过受限于不少小城镇目前仍在重大项目研究、库存阶段，我们下半年2024年当年或将重回“平急合用”重大项目动工建设工程的最较低峰。平均每年投资者规模在3000亿元近。

（3）城中不会村新建上都，建设工程周期内或造成年投资者1-1.5万亿元。在节拍上，城中不会村新建投资者周期重现“拉到UDF”，2024年城中不会村新建投资者仍在上升期，节拍上“前低后较低”。2024年月底对置地投资者的中空采取措施受限制。

我们推断，2024年月底“三大工程重大项目”对于置地投资者的背书采取措施受限制。在短期内“反为置地”，仍要通过调降LPR、作出贡献商品房贩售发挥作用，央行降息仍有前提。

因此，尽管2024年1同当月MLF未有发挥作用降息，我们对一季度降息仍有预期。若下一阶段债市再加现突出难以实现，可瞩目降息预期再度升温造成的买入性机不会。

风险提示：房置地税制时是预期，货币税制不及预期，对政府债务公开发行时是预期，银行业时是预期，流动性衰减时是预期，推估结果仅供参见，以也就是说为准。

本文源自投资人研报梁汉文